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資金大規(guī)模外流，股市匯市雙雙下挫。東南亞、巴西、印度等新興經(jīng)濟體都嗅到了幾分危機將至的氣息。面對美國QE退市漸行漸近，美國長期國債率走高，有多少資金回流歐美？對中國資本市場乃至宏觀經(jīng)濟會有多大沖擊？

　　美國國債走高

　　“QE退出顯示的是長期趨勢，這關系到資金外流的節(jié)奏與速度。”指著屏幕上一路上揚的美國十年期國債收益率，張平生如是道。作為長期游走于港深兩地對沖基金的操盤手，七八月張平生已看到數(shù)十家同行將投資于亞洲的資金撤回美國。

　　實際上直至9月初，關于量化寬松會否退出，何時退出仍未明確，學術界也對此爭議不斷。在8月底美國大提頓國家公園召開的*杰克遜霍爾年會上，部分觀點認為QE應該盡快退出；但是大多數(shù)學者認為時機尚不成熟，美國經(jīng)濟不穩(wěn)定因素依然，失業(yè)率仍居高不下，因此量化寬松短期內不應該退出。

　　QE退出爭議火熱，但是資金大規(guī)模流出新興經(jīng)濟體已初現(xiàn)端倪。從5月的高位到6月低位，泰國、菲律賓、印其它型號儀表咨詢，提到本均有優(yōu)惠。磁翻板液位計 智能電磁流量計 渦輪流量計 旋進旋渦流量計 靶式流量計
尼股市分別下跌了18.8%、23.3%、16.7%。幾乎同一時期，上述三國的貨幣分別貶值了5.95%、4.43%、2%；同樣的情況在印度、巴西等金磚國家中也陸續(xù)出現(xiàn)，6月之后的盧布快速貶值。從年初到8月底的統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，盧布累計貶值幅度已經(jīng)超過15%，以至于印度人紛紛將盧布換成美元或者黃金。

　　資金大規(guī)模的異動撥動了市場的神經(jīng)，業(yè)內人士也紛紛將目光瞄向了美國。“一方面因為美國經(jīng)濟向好；另一插入式靶式流量計、磁翻板液位計、電磁流量計、渦街流量計方面熱錢也許盡早進行資金籌措。”張平生簡而言之。

　　數(shù)據(jù)顯示，就在資金流出新興經(jīng)濟體的5月底6月初，美國十年期國債收益率開始快速上升。5月，該國債收益其它型號儀表咨詢，提到本均有優(yōu)惠。磁翻板液位計 智能電磁流量計 渦輪流量計 旋進旋渦流量計 靶式流量計
率波動區(qū)間集中在2.01%~2.20%左右。至6月底7月初，已經(jīng)升到2.5%附近徘徊。隨后走勢逐漸穩(wěn)定，國債收益率偶有回落。同期流出新興經(jīng)濟體的數(shù)據(jù)有所收斂。

　　但至8月，美國十年期國債又開始快速躥升到2.8%附近，甚至一度達到2.9%的兩年新高。與之相對應的是資金加快流出。根據(jù)新興投資組合基金研究公司的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，8月15日至8月21日，外資凈賣出亞洲股票達15億美元，其中泰國遭6.3億美元凈賣出。而印度則是連續(xù)四周共賣出40億美元。

　　拆借資金籌謀回撤

　　9月3日美國國債收益率已經(jīng)高達2.86%，這已回到美國量化寬松政策推行前的利率水平。莫尼塔的研究報告顯插入式靶式流量計、磁翻板液位計、電磁流量計、渦街流量計示，20世紀90年代以來聯(lián)儲緊縮周期，美國長債收益率上行早于短債收益率，而且長債收益率更貼近經(jīng)濟基本面，近期公布的數(shù)據(jù)均顯示美國經(jīng)濟有復蘇的跡象。

　　“以這樣的速度發(fā)展，很快美國長期國債就會回到3%的區(qū)間。”在張平生看來，這會有更多的資金回流美國。《中國經(jīng)營報》記者通過一些境外對沖基金的基金了解到，自從量化寬松政策推行后，歐美許多基金都是通過拆借低成本資金，再投入到新興經(jīng)濟體中。一旦量化寬松結束，這些“熱錢”的融資成本將一再放大。“以我的了解，不少基金拆借的都是短期資金。”張平生表示，歐美的資本市場同樣受供需影響，“7月中旬在QE退出風聲甚緊之時，歐美的短期融資成本一度上升了近70%”。正因為如此，“熱錢”不得不提前做資金上的籌措。

　　千億資金流出中國

　　在資金回流發(fā)達國家之時，中國也未能幸免。同樣始于6月，當月外匯占款余額較5月減少412.05億元，為2012年11月以來的為負。7月末金融機構外匯占款余額為273642.72億元，又比6月減少了244.74億元，連續(xù)兩個月減少。而同期外商直接投資（FDI）卻是直線上漲，7月FDI金額為94.08億美元，同比增長24.13%；而6月增幅同樣達到20.12%。以熱其它型號儀表咨詢，提到本均有優(yōu)惠。磁翻板液位計 智能電磁流量計 渦輪流量計 旋進旋渦流量計 靶式流量計
錢流出的通用公式計算，僅僅這兩個月有數(shù)千億元的資金流出中國。

　　到了8月美國長債快速上漲之時，資金同樣加速流出中國。據(jù)申銀萬國的研究數(shù)據(jù)顯示，8月22日至28日，流出中國概念股票資金環(huán)比增加163%至7.5億美元。

　　“中國出現(xiàn)類似印度、印尼式萎縮的可能性非常小。”張平生言道，上述國家股市匯市大跌，源于經(jīng)濟基本面差強插入式靶式流量計、磁翻板液位計、電磁流量計、渦街流量計人意。“高通脹、雙赤字以及外匯儲備不足”是其基本因素。齊魯證券的研究報告顯示，即使這些國家*加息，結果是“進一步損壞企業(yè)的盈利能力”。隨著實體經(jīng)濟進一步走弱，資產價格仍存在較大下行壓力，這反過來又使得資金流出的速度加快。

　　長線資金堅守

　　9月3日，一直不看好中國經(jīng)濟的高盛發(fā)布研究報告，將中國今年的經(jīng)濟增速預期上調至7.6%。此前摩根大通、德意志銀行、巴克萊、瑞士信托等投行也紛紛上調中國經(jīng)濟的預期增速。其邏輯是一直處于頹勢的匯豐中國制造業(yè)PMI等數(shù)據(jù)大幅反彈，8月PMI預覽值重新回到枯榮線之上。工業(yè)增速勢頭強于預期。“如果9月PMI仍處于7、8月的平均水平，三季度的工業(yè)增加值同比增速可其它型號儀表咨詢，提到本均有優(yōu)惠。磁翻板液位計 智能電磁流量計 渦輪流量計 旋進旋渦流量計 靶式流量計
能從一季度的9.1%升至9.7%。”德意志銀行大中華區(qū)經(jīng)濟學家馬駿表示。

　　高盛認為利率的上升，可以幫助抑制中國的資金流入，這為收緊中國國內流動性立場提供了更大的空間，而插入式靶式流量計、磁翻板液位計、電磁流量計、渦街流量計由于收支實力較強，中國國內利率的整體上升幅度與其他新興國家相比較為溫和。

　　基于同樣的邏輯，記者采訪的一些境外基金表示，看好中國經(jīng)濟的發(fā)展前景。“流出中國的主要是一些其它型號儀表咨詢，提到本均有優(yōu)惠。磁翻板液位計 智能電磁流量計 渦輪流量計 旋進旋渦流量計 靶式流量計
短期資金，甚至可能還包括一些國內的資金。”一位不愿具名的境外基金表示，他們在國內的投資集中在房地產以及各類與房地產相關的信托產品。在他看來，中國是有著資本壁壘的國家，進入中國國內的資金會有著較長的財務規(guī)劃，也不會輕易流出。

　　在張平生眼中，即使是短期資金也有再度投資中國的可能，“歐美資本市場成本上升，但日本等資本市場還有相當空間。”其表示，前提是中國經(jīng)濟繼續(xù)向好。申銀萬國的分析師謝偉玉也表示，“中國經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)好轉的跡象，資金仍有望流入中國。”其它型號儀表咨詢，提到本均有優(yōu)惠。磁翻板液位計 智能電磁流量計 渦輪流量計 旋進旋渦流量計 靶式流量計
 

　　但市場同樣有著不同觀點，野村中國區(qū)經(jīng)濟學家張智威則認為：“中國短期內可能會有一個經(jīng)濟向好的趨勢，但到了四季度經(jīng)濟會下滑，尤其是明年上半年下滑的速度會加快。”其判斷的邏輯是認為中國經(jīng)濟增長的兩大支柱房地產和基建投資的可持續(xù)性存疑，而中國的金融風險也并未*釋放。