導(dǎo)讀：積成電子在智能電網(wǎng)領(lǐng)域擁有較齊全的業(yè)務(wù)產(chǎn)品線，主要業(yè)務(wù)為調(diào)度自動(dòng)化、變電站自動(dòng)化、配用電自動(dòng)化三大塊。在目前電力設(shè)備特別是二次設(shè)備領(lǐng)域競爭逐步激烈、部分產(chǎn)品毛利率持續(xù)下滑的背景下，積成電子公司具備較強(qiáng)的抗行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)能力才能屹立不倒。
　　
　　技術(shù)儲(chǔ)備雄厚、業(yè)務(wù)綜合，抗行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)
　　
　　積成電子在智能電網(wǎng)領(lǐng)域擁有較齊全的業(yè)務(wù)產(chǎn)品線，主要業(yè)務(wù)為調(diào)度自動(dòng)化、變電站自動(dòng)化、配用電自動(dòng)化三大塊。公司的創(chuàng)立背景是山東大學(xué)的計(jì)算機(jī)、電子、電力等專業(yè)的技術(shù)專家，20多年來技術(shù)儲(chǔ)備雄厚，在目前電力設(shè)備特別是二次設(shè)備領(lǐng)域競爭逐步激烈、部分產(chǎn)品毛利率持續(xù)下滑的背景下，公司具備較強(qiáng)的抗行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)能力。
　　
　　調(diào)度自動(dòng)化業(yè)務(wù)保持較快增長
　　
　　調(diào)度行業(yè)這塊看，地調(diào)、縣調(diào)領(lǐng)域國電南瑞、積成電子、東方電子三分天下，競爭格局較為穩(wěn)定。預(yù)計(jì)未來公司這塊業(yè)務(wù)將保持年均30%左右的增長，增長的動(dòng)力主要來自國網(wǎng)推行的調(diào)控一體化、調(diào)配一體化及地縣一體，今年上半年推廣迅速，超出之前的預(yù)期。
　　
　　變電站自動(dòng)化市場廣闊
　　
　　隨著智能電網(wǎng)進(jìn)入全面建設(shè)時(shí)期，智能變電站市場廣闊，公司也在智能變電設(shè)備方面做了大量的技術(shù)儲(chǔ)備，預(yù)計(jì)這塊業(yè)務(wù)未來將保持30%以上的高速增長，但目前競爭較為激烈，盈利水平可能下降。
　　
　　配用電自動(dòng)化將成為未來主要增長點(diǎn)
　　
　　智能配電網(wǎng)、智能用電將是未來5-10年智能電網(wǎng)建設(shè)的重中之重。公司在配用電自動(dòng)化方面戰(zhàn)略清晰，把重點(diǎn)放在做配電網(wǎng)主站、集中器、采集器這樣較為的產(chǎn)品上。配用電自動(dòng)化將是公司近幾年的主要增長點(diǎn)。
　　
　　公用事業(yè)快速增長，智能燃?xì)饪臻g廣闊
　　
　　“十二五”末期，我國天然氣的能源占比將從目前的4.4%提高至8.5%，行業(yè)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。到2015年，中國新裝智能燃?xì)獗頂?shù)量將達(dá)1900萬臺(tái)。公司是zui早做燃?xì)獗淼钠髽I(yè)之一，具有完善的銷售體系及模式，有成熟的技術(shù)、強(qiáng)大的組織和工程實(shí)施能力。智能燃?xì)庠霭l(fā)項(xiàng)目前景廣闊。公司前期公布了增發(fā)草案，我們預(yù)計(jì)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后為公司貢獻(xiàn)2億的銷售收入。
　　
　　盈利預(yù)測及估值
　　
　　預(yù)計(jì)公司今明兩年將保持40%左右的復(fù)合增長，2012、2013年的EPS為0.56元及0.73元，對(duì)應(yīng)7月23日的收盤價(jià)PE分別為24.1倍和18.4倍，給予“推薦”評(píng)級(jí)。